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但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，剪辑则会导致通胀上升、货币贬值。过去30年，入门合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

而有些国家在不断增发货币后，到精其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，视频同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，剪辑本书重点关注货币供给分析。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，入门而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。后来当其中一些国家（如希腊、到精意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

在国际货币基金组织，视频我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，视频后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，剪辑但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，剪辑那将错失经济繁荣，非常可惜。例如，入门美国在第二次世界大战期间，入门在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，到精而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。视频足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。

而我们提出的新规则是基于股权，剪辑中央银行扮演最后救助人角色，剪辑在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。有意思的是，入门从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，入门货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。